VEXIM – Achat

VEXIM – Achat
Lentement mais sûrement aux US ?

Malgré une publication S1 timide, de nombreux leviers se présentent au S2 inspirant confiance dans l’atteinte du bas de fourchette de guidance 2017 de croissance (+30%). Concernant l’atteinte du break-even en 2017, nous restons plus prudents (-0,8m€ att), bien qu’un rattrapage devrait s’effectuer au S2 avec une baisse naturelle des OPEX. Le développement aux US sera détaillé le 25 octobre mais une stratégie directe et contrôlée nous paraîtrait particulièrement adaptée. Nous maintenons notre opinion ACHAT considérant que VEXIM reste un best-in-class français encore faiblement valorisé. Au dernier cours, le marché n’intègre que 30% de notre valorisation de la zone US.

14/06/2017 : Momentum fort avant les résultats cliniques US 

Après un début d’année spectaculaire (+74%), nous revenons ce matin sur les principaux catalyseurs de la société.
Les mises à jour des données de marché (WACC de 11,7% vs 12,3% préc.) et de la valorisation par les comparables
(21€ vs 19€ préc.) entrainent un relèvement de notre objectif à 19€ (vs 16€ préc.). Nous maintenons notre opinion
ACHAT tout en soulignant le profil attractif du groupe mêlant (i) une croissance solide et durable des ventes, (ii)
l’approche du seuil de rentabilité, (iii) une trésorerie confortable et (iv) un newsflow prometteur à CT.

23/03/2017: Sur la bonne voie

Vexim a communiqué des résultats 2016 solides alliant croissance, approche de la rentabilité en année pleine et absence de besoins de financement. Le groupe renforce son statut « best-in-class » français du marché des fractures vertébrales. Nous abaissons nos estimations d’OPEX en 2017 car aucun coût ne devrait être affecté à la zone US. L’année 2017 sera riche avec des résultats cliniques capitaux pour l’expansion aux US, l’ouverture de nouveaux pays et la poursuite de la pénétration du marché allemand. Recommandation ACHAT et objectif inchangé de 16€.

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