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Jeronimo Martins (JM) continue à faire la course en tête en Pologne avec Biedronka, et l’on voit mal qui pourrait lui ravir une suprématie qui n’est pas véritablement contestée sur un marché porteur, associant un retournement inflationniste. L’amélioration des fondamentaux de son marché domestique lui bénéficie également, surtout via Recheio dont la dynamique de croissance […]

L’accord entre Michelin North America Inc (MNAI) et Sumitomo Corporation of America (SCOA) est pour Michelin l’opportunité d’élargir et de structurer son réseau de distribution en Amérique du nord. La création de la JV 50/50 entre TCI (Michelin) et TBC (SCOA), tient compte de la différence de taille entre les deux entités par un apport […]

Nous avions relevé notre recommandation à NEUTRE vs VENTE fin octobre suite à la publication trimestrielle (qui reflétait l’amélioration du marché locatif parisien, surtout à Paris QCA et dans le Croissant Ouest, et se traduisait par une amélioration continue de la croissance organique). Fondamentalement, rien n’a changé, mais le titre a depuis enregistré une progression […]

En dépit d’un objectif de cours inchangé à 80€/action à un an, nous abaissons notre recommandation à NEUTRE vs ACHAT, en raison d’un potentiel de rendement total trop limité (+1,8%) après deux années de performance boursière remarquable (+48,4% de rendement total). Le rattrapage espéré a bien eu lieu, Icade est en bien meilleure santé qu’elle […]

Malgré un exercice 2017 de qualité ayant permis d’observer (i) une amélioration de la croissance organique sur l’ensemble des métiers, (ii) la poursuite de la simplification des structures, (iii) la nette rotation qualitative du patrimoine, le titre a désormais atteint notre objectif de cours inchangé de 88€ à un an et le potentiel de rendement […]

Après 19 mois de surperformance boursière, notre objectif de cours est confirmé (208€ à un an), mais nous abaissons notre recommandation à NEUTRE vs ACHAT en raison d’un potentiel de hausse nous semblant désormais quasi intégralement consommé. Le groupe affichera au titre de 2017 l’une des plus fortes croissances de résultats du secteur, les exercices […]

La société a remporté un total de 155MW éolien au Brésil. Les contrats, toujours sur 20 ans sont sur des prix de rachat d’électricité en baisse (-22%) par rapport aux précédents appels d’offres mais cet effet est compensé par une baisse des tarifs des turbines. Malgré cette bonne nouvelle qui sécurise 90% du BP, les […]

La société a annoncé hier soir le succès de l’offre de rachat de 6m de ses propres actions à 37,5€/action pour 225m€. Nous ajustons donc notre valorisation, qui intégrait jusqu’ici pour 28% la possibilité pour les actionnaires de participer à cette opération. Notre objectif est ajusté à 30,3€ vs 31,4€. Il est désormais basé à […]

Nous ne pouvons qu’accueillir favorablement la contre-offre de Thalès à 51€. Atos ayant officiellement renoncé, la messe semble être dite. Alors que le rationnel industriel nous échappe, nous pensons que cette opération s’inscrit avant tout dans une logique politique (préservation de technologies et de l’emploi), cautionné par une relution significative (+15% à +25%) grâce aux […]

Un contact avec Altran nous a permis de mieux apprécier l’activité d’Aricent. Cette opération va accroître l’exposition du groupe au secteur des télécoms (de 12% à 21% de son CA) dont la dynamique dépendra essentiellement du cycle d’investissement dans la 5G. A cela s’ajoute des risques liés à l’intégration, qui consiste d’abord en l’absorption par […]