RENAULT – Achat

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« Drive the future » : ambitieux mais soutenable

Le plan « Drive the Future » est à la fois plus prudent et plus ambitieux que le précédent. Cela ne fait que renforcer notre sentiment suivant lequel les objectifs affichés pour 2022 seront atteints avant cette date comme ce fut le cas pour « Drive the change ». Nos estimations sont maintenues en l’état, avant publication du T3 2017. Elles sont en ligne, sur la période 2017/19, avec les objectifs du plan 2017/22. Notre objectif de cours est relevé à 124€ vs 117€ préc., soulignant à nouveau la forte sous-évaluation de « Renault core » (activités auto + RCI, hors Avtovaz). Opinion ACHAT réitérée. Le titre est maintenu dans note liste Invest Securities de valeurs favorites.

31/07/2017 : Relèvement limité de nos BNA après un S1 en ligne

La publication S1 2017 a troublé le marché sur 2 points : (i) la marge d’EBITA des activités auto est faible au regard de la croissance des volumes et par comparaison avec Groupe PSA; (ii) le FCF est légèrement négatif. Pour autant, l’EBITA S1 est en ligne avec les attentes et le RN ressort largement au-dessus du consensus (contribution Nissan). Les guidances 2017 du marché auto sont réitérées et même relevées sur la Russie et LATAM, deux leviers pour l’EBITA 2017, en attendant le CMD d’actualisation des guidances MT en octobre 2017. Nos BNA 2017/19e sont légèrement rehaussés suite aux bons chiffres S1 de RCI et Avtovaz. Opinion ACHAT réitérée avec un OC inchangé.

02/05/2017 : CA T1 2017 : +25,2% ! Estimations 2017/19 relevées.

La croissance du CA T1 2017 ressort largement au-dessus des attentes à 13 129m€ (+25,2%) et ouvre la perspective d’une forte progression des résultats S1 17, même si Avtovaz et les hausses prix matières premières pèsent à CT. Cette croissance (+9,2% pour les volumes des activités auto) et les leviers en LATAM, AMI sans oublier Mitsubishi, nous conduisent anticiper des semestriels élevés. Partant d’un scénario déjà volontariste, nous relevons nos estimations, prudemment à ce stade (BNA 2017/19e : +1,6%/+0,7%/+0,6%) sur des guidances que le groupe laisse inchangées. Opinion ACHAT réitérée avec un OC à nouveau relevé à 117€ (vs 110€). Renault entre dans la Sélection Invest Securities ce matin.

15/02/2017 : Consensus 2016 battu, estimations 2017/18 relevées

Vu la forte croissance des volumes, les résultats 2016 ont largement dépassé les attentes. Le groupe devrait rester dopé par la progression des volumes en 2017 et pourra déployer des leviers additionnels à MT (Iran, Chine, Latam, Russie) tout en maintenant le rythme des synergies de l’Alliance Renault-Nissan complétées par Mitsubishi.

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