MICHELIN – Vente

MICHELIN – Vente
CA T3 juste en ligne, objectifs 2017 réitérés

Le groupe a publié un CA T3 2017 de 5 335m€ (+3%), marqué notamment par un fort effet mix-prix et des volumes toujours positifs sur ce trimestre. Mais le poids des effets change est et sera plus marqué que prévu. Le groupe réaffirme ses guidances 2017 et MT, avec notamment une croissance (non chiffrée) de l’EBITA en 2017. Après ajustement des composantes de celui-ci et de nos estimations 2017/19 par secteurs, nos BNA 2017/19e ressortent inchangés. Notre valorisation remonte à 119€ (vs 110€ préc) du fait des paramètres de marché plus favorables mais sans potentiel de revalorisation à CT. Ceci nous incite à réitérer notre opinion VENTE

26/07/2017 : Les guidances 2017 deviennent très ambitieuses

Michelin a publié des chiffres S1 2017 juste en ligne, marqués notamment par une érosion de la marge d’EBITA et un FCF négatif. Le groupe reste dans l’anticipation du rebond de ses marges au S2 17 suite aux hausses de prix de ventes fin T2. Les guidances 2017 et MT sont inchangées avec la promesse réitérée d’une croissance non chiffrée de l’EBITA au S2 17 et sur 2017, malgré le retard du S1 et la disparition des effets changes positifs. Après ajustement de nos estimations 2017/19 par secteurs, nos BNA ressortent inchangés. Notre valorisation est maintenue à 110€, sans potentiel de revalorisation à CT. Ceci nous incite à dégrader notre opinion à VENTE vs NEUTRE.

21/04/2017 : Fort CA T1 sans incidence sur les guidances 2017

Michelin a publié un CA T1 au-dessus des attentes. Mais la forte croissance, liée à l’anticipation des hausses de prix, est temporaire et ne devrait pas permettre une amélioration des marges au delà des objectifs déjà annoncés en février 2016. Le profil 2017 se confirme : forte croissance du CA S1 puis rattrapage des marges au S2. Les guidances 2017 sont inchangées et nous relevons marginalement notre CA 2017 sans impact sur les résultats. Notre valorisation est ajustée à 110€ vs 106€ préc. Opinion Neutre maintenue.

 

15/02/2017 – Une visibilité mitigée sur 2017

Le groupe a publié des résultats 2016 globalement en ligne. Par ailleurs, le contexte 2017 a radicalement changé en l’espace d’un trimestre, avec la hausse généralisée des matières premières. Si MICHELIN affiche sa confiance dans sa capacité à préserver ses marges en 2017, il est indéniable…

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