CONTINENTAL – Neutre

CONTINENTAL – Neutre
Un T2 faible, estimations maintenues, OC abaissé

04/08/2017

Le groupe a publié un S1 marqué par une inflexion de la croissance de l’activité automobile au T2 entrainant un EBITA et un FCF en dessous des attentes. De plus, l’impact prix des matières premières sur l’activité Pneu et l’effet négatif de l’intégration des croissances externes dans ContiTech ont pesé. Les guidances 2017 sont marginalement ajustées en hausse sur le CA (44 Mds€ vs > 43,5 Mds€). Malgré la faiblesse du T2 et des points d’incertitude sur le S2 nous maintenons notre BNA 2017, soit une croissance de +12,5% qui devient « exigeante » au regard du S1 (-8,7%). Notre OC est abaissé à 196€ (vs 206€) sous l’effet des paramètres de marché.

10/05/2017 : Guidances de CA 2017 relevées mais le Pneu pèse 

Cette publication T1 est légèrement au-dessus des attentes, marquée par une accélération des activités Automobiles déjà soulignée lors de la conférence récente sur « Powertrain » (cf. flash 26/04). Mais, comme prévu, l’activité Pneu, pénalisée par les hausses de coûts matières, pèse sur ce trimestre, plus qu’attendu dans son amplitude. Ceci induit une amélioration de l’EBITA groupe de +7% et du BNA de +2,2% seulement pour un CA en progression de +11,7% (+9,5% lfl). Au total, nos prévisions 2017/19e, relevées récemment, sont inchangées après cette publication. Notre objectif de cours, favorisé par les paramètres de marché est relevé à 206€ vs 198€. Opinion NEUTRE réitérée.

 

26 avril 2017 – Relèvement sur Powertrain…sans impact majeur 

Le groupe tenait une conférence sur les nouvelles perspectives de la branche Powertrain. Celles-ci ont été sensiblement relevées en croissance et en marge d’EBITA pour 2017 et à MT (2020). Pour autant, cette accélération concernant environ ¼ du CA groupe ne se traduit pas par une révision en hausse des guidances du groupe. Au total, nos estimations de BNA 2017/19 sont relevées (+1,5%/+2,4%+3,8%) sous cet effet « Powertrain » mais nous conservons un doute sur l’amplitude du pincement des marges des activités Pneu au S1 2017 qui pourrait expliquer le maintien des guidances groupe. Notre objectif de cours est relevé à 198€ vs 186€. Opinion NEUTRE réitérée.

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