Immobilier

Nous avions relevé notre recommandation à NEUTRE vs VENTE fin octobre suite à la publication trimestrielle (qui reflétait l’amélioration du marché locatif parisien, surtout à Paris QCA et dans le Croissant Ouest, et se traduisait par une amélioration continue de la croissance organique). Fondamentalement, rien n’a changé, mais le titre a depuis enregistré une progression […]

En dépit d’un objectif de cours inchangé à 80€/action à un an, nous abaissons notre recommandation à NEUTRE vs ACHAT, en raison d’un potentiel de rendement total trop limité (+1,8%) après deux années de performance boursière remarquable (+48,4% de rendement total). Le rattrapage espéré a bien eu lieu, Icade est en bien meilleure santé qu’elle […]

Malgré un exercice 2017 de qualité ayant permis d’observer (i) une amélioration de la croissance organique sur l’ensemble des métiers, (ii) la poursuite de la simplification des structures, (iii) la nette rotation qualitative du patrimoine, le titre a désormais atteint notre objectif de cours inchangé de 88€ à un an et le potentiel de rendement […]

Après 19 mois de surperformance boursière, notre objectif de cours est confirmé (208€ à un an), mais nous abaissons notre recommandation à NEUTRE vs ACHAT en raison d’un potentiel de hausse nous semblant désormais quasi intégralement consommé. Le groupe affichera au titre de 2017 l’une des plus fortes croissances de résultats du secteur, les exercices […]

Le rapprochement avec Westfield est un projet séduisant permettant la naissance d’un leader mondial sur la base de portefeuilles et de stratégies similaires. Le prix payé, légèrement élevé malgré la bonne qualité des actifs de Westfield, ne devrait pas avoir d’impact majeur sur les ratios d’UNIBAIL. La perspective de cessions et la plus faible croissance […]

La publication 9M confirme une nouvelle fois la solidité des performances opérationnelles, parmi les meilleures du segment (organique, CA des commerçants, fréquentation). Le rythme de cessions moins rapide qu’attendu permet à Mercialys de confirmer que (i) la baisse du FFO/action devrait être de moindre ampleur que les -5% annoncés en début d’année, (ii) son dividende […]

Les résultats semestriels de Patrimoine & Commerce se sont inscrits en léger retrait, traduisant, certes, un environnement plus compliqué sur l’immobilier de commerces, mais également une forte discipline à l’investissement dans un marché toujours aussi concurrentiel. Nous ajustons nos estimations principalement à court terme en raison de cette prudence renforcée, mais restons convaincus par la […]

MRM poursuit la mise en œuvre de son plan de spécialisation sur les commerces qui devrait être relutif sur le résultat net récurrent 2019 tout en améliorant la qualité moyenne du portefeuille. Les comptes 2018 seront néanmoins marqués par plusieurs congés donnés au cours S1 2017. L’absence de taille critique rend cependant nécessaires de nouvelles […]

CARMILA a annoncé lundi soir des premiers résultats post IPO de bonne facture, lui permettant de confirmer ses perspectives. Dans un environnement toujours compliqué, CARMILA affiche des performances honorables et s’appuiera notamment sur son important pipeline de projets pour assurer la croissance future. Les ajustements marginaux de nos estimations ne modifient pas notre recommandation ACHAT […]

La foncière a publié des résultats de bonne facture, en ligne pour le RNR, légèrement supérieurs à nos attentes en termes d’ANR. La foncière a poursuivi la mise en œuvre de son plan de recentrage sur les actifs tertiaires parisiens qui se traduit par des ventes dilutives sur le RNR partiellement compensées par des acquisitions […]