Biens de consommation

Jeronimo Martins (JM) continue à faire la course en tête en Pologne avec Biedronka, et l’on voit mal qui pourrait lui ravir une suprématie qui n’est pas véritablement contestée sur un marché porteur, associant un retournement inflationniste. L’amélioration des fondamentaux de son marché domestique lui bénéficie également, surtout via Recheio dont la dynamique de croissance […]

Nous réitérons notre recommandation ACHAT malgré la sous-performance du titre au S2 2017, que nous attribuons à des facteurs passagers (Catalogne, impact négatif des devises et croissance organique volatile). Nous confirmons notre opinion ACHAT en raison : (i) d’une perspective de croissance annuelle des résultats à deux chiffres à MT, aidée par un environnement devises […]

Nous attendions mieux du nouveau Metro AG (WFS) depuis le spin off dont il est issu. Les craintes portaient sur le specialty retailing de CECONOMY, mais c’est le cœur de métier de Metro qui déçoit. Peut-être espérions-nous plus en termes de mobilité stratégique à l’instar de ce que CECONOMY a d’ores et déjà montré, alors […]

Des présentations de l’investor day (22-23 novembre) chez WMF, nous retenons le réservoir de croissance des machines à café et le potentiel de renforcement dans plusieurs activités où le groupe a une présence faible. Nous pensons que la stratégie d’acquisitions de SEB est loin d’être épuisée, ce qui constitue une source de valeur intéressante à […]

L’humilité doit prévaloir dans un changement d’opinion sur SWATCH, que nous révisons ici à l’ACHAT. Car l’horloger suisse est à part, avec un déficit de communication qui génère bien des surprises, en limitant les publications aux résultats 2 fois par an. Mais s’agissant d’un modèle industriel géré suivant une philosophie où l’on considère inappropriée toute […]

Premier avatar dans la gestion d’Alexandre Bompard, un décalage au 23 janvier prochain de la présentation du plan de transformation du groupe, compréhensible face à la complexité du chantier. La question qui se pose dans un secteur sinistré où le retour à une inflation créatrice de valeur reste hypothétique, n’est pas de savoir si Carrefour […]

Les résultats T3 sont moins impressionnants que ceux des derniers trimestres, avec un CA relativement décevant mais une forte amélioration de la rentabilité. Le management a réitéré les objectifs 2017. Nous modifions à la marge nos estimations, notre objectif étant maintenu à 145€. Nous conservons notre opinion VENTE en raison d’une valorisation peu attractive (prime […]

De’Longhi a publié un EBITDA T3 2017 en ligne avec les attentes même si la croissance organique s’est nettement accélérée. Le management a confirmé ses guidances 2017 d’une hausse mid-single digit du CA à changes constants et d’une progression de l’EBITDA. Nous maintenons nos estimations d’EBITDA quasi inchangées et notre objectif de cours passe à […]

Au risque de se répéter, et malgré des résultats résilients, AHDEL (Ahold Delhaize) continue d’opérer dans un contexte de marché répulsif, tétanisé par le syndrome AMAZON. Difficile dès lors de faire croire à la singularité du dossier et son atout majeur d’une fusion productive. Alors que la perspective d’un facteur structurant dans la distribution alimentaire […]

Le point clé des résultats T3 est que la croissance à magasins comparables (+5%) s’accélère par rapport au T2 (+3%). Selon nous, le groupe est bien parti pour améliorer sa rentabilité en 2018/19e. Nos BNA 2017-19e (largement au-dessus du consensus) sont néanmoins abaissés de -11% en moyenne afin d’intégrer la hausse des investissements et un […]