Biens de consommation

GV a publié des résultats T3 conformes aux attentes mais le marché a sanctionné les pertes aux Etats-Unis et le ralentissement de la croissance attendu au T4. Nous maintenons notre recommandation ACHAT avec un objectif de 29€ vs 26,5€ (hausse des estimations et paramètres DCF mis à jour). Les points clés de notre thèse d’investissement […]

On le sait d’expérience, un spin off réserve toujours son lot de surprises. Celui de Metro n’y a pas échappé. Présumé le parent pauvre de la scission, à tel point que Metro lui greffa 10% du Wholesale, Ceconomy a rapidement trouvé ses marques et affirmé son identité. A peine intronisé (13/07), ce leader européen a […]

Le CA T3, en ligne avec les attentes, a fait apparaître une amélioration de la dynamique de croissance malgré l’impact négatif des catastrophes naturelles. Nous abaissons nos estimations de BNA 2017-19e de -3,3% afin d’intégrer l’évolution de la parité euro/dollar. Notre objectif de 130€ est inchangé après mise à jour des paramètres DCF. Nous réitérons […]

Cela pourrait sembler une anomalie qu’une valeur devenue l’une, sinon la plus belle des sagas du CAC 40 (+100% rien que sur les 12 derniers mois), puisse garder du potentiel. Il est vrai que l’explosion des résultats, est partie d’une rentabilité préservée, ce qui explique que l’EBIT de Gucci (marque) ait déjà rejoint la rentabilité […]

LUXOTTICA a publié un CA T3 légèrement inférieur aux attentes, impacté par les intempéries aux Etats-Unis mais aussi la réduction des promotions chez LensCrafters. Grâce à l’amélioration des tendances au mois d’octobre, le management a réitéré les guidances 2017, à savoir (i) une croissance des ventes low/mid single-digit à changes constants ; (ii) une croissance […]

C’est un set de publications à risques que DIA va inaugurer la semaine prochaine, moins en raison des révisions à opérer sur 2017 à l’aune des réalisations du T3, que par suite de leur translation sur 2018. Il y a derrière l’inversion de trajectoire (ventes LFL) dans le rouge en Ibérie, ou la rapide décrue […]

Se forger une conviction sur Casino dans un secteur très compliqué par ailleurs, relève d’un exercice aussi délicat qu’imparfait. On peut compter sur une certaine flexibilité stratégique mais aussi financière ainsi que sur la qualité d’actifs majeurs (Monoprix best in class et les enseignes sud-américaines) pour continuer à supporter la spécificité d’un modèle de distribution […]

Nous ne partageons pas, loin s’en faut, l’idée suivant laquelle la modification du droit de la concurrence va réguler la concurrence par les prix entre grands distributeurs au point de créer durablement de la valeur… Un ballon d’oxygène à CT oui, un horizon de marges dégagé non. Formaliser dans les prévisions de résultats à moyen […]

Ce n’est plus un simple rattrapage mais un cycle de croissance affirmé dans lequel LVMH est bien embarqué. Les ventes du T3 ont non seulement maintenu la tendance du S1 (+12% en organique), mais confirmé une trajectoire encore ascendante sur 2 ans à près de +20%. Le pôle emblématique de la Mode et Maroquinerie incluant […]

Le groupe est sorti de crise mais la normalisation est lente. Asseoir une reconquête qui se doit d’abord d’être commerciale, en perdant de la part de marché (présentement en valeur) au UK, n’est pas glorieux, face à une redistribution des cartes où la montée en puissance du duo Aldi et Lidl semble toujours irrésistible. Alors […]