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L’humilité doit prévaloir dans un changement d’opinion sur SWATCH, que nous révisons ici à l’ACHAT. Car l’horloger suisse est à part, avec un déficit de communication qui génère bien des surprises, en limitant les publications aux résultats 2 fois par an. Mais s’agissant d’un modèle industriel géré suivant une philosophie où l’on considère inappropriée toute […]

Premier avatar dans la gestion d’Alexandre Bompard, un décalage au 23 janvier prochain de la présentation du plan de transformation du groupe, compréhensible face à la complexité du chantier. La question qui se pose dans un secteur sinistré où le retour à une inflation créatrice de valeur reste hypothétique, n’est pas de savoir si Carrefour […]

Afin d’atteindre son objectif de rentabilité fin 2018, le rachat d’un actif rentable et aux revenus récurrents (85% du CA) constitue une étape importante dans une industrie de coûts fixes où l’enjeu est la croissance du CA. Le fait de payer Formaeva à 100% en titres permet de ne pas consommer de cash, même s’il […]

Le T3 est légèrement inférieur aux attentes à la fois au niveau du CA et de l’EBITA malgré des chiffres de Canal+ confirmant le redressement de la télévision à péage en France et un streaming (+41%) portant la croissance de la musique. Les guidances d’une croissance de +5% du CA et de +25% de l’EBITA […]

Des acteurs cotés du paiement, WIRECARD est sans conteste le profil le plus séduisant avec (i) son activité quasi-exclusivement online, (ii) sa forte exposition aux pays émergents et (iii) une des meilleures plateformes technologiques, aisément réplicable en cas d’acquisition. Ce profil, combiné aux acquisitions de Citi Prepaid et de Citi APAC, devrait lui permettre de […]

Les résultats de ce semestre sont au-dessus des attentes malgré un flux de commandes qui s’est tassé. Le FCF est notamment resté élevé en dépit l’augmentation des capex qui va s’amplifier au S2 en Afrique du Sud et en Inde, en avance sur nos estimations. Nous les ajustons (Capex 2017/18 relevées de +50m€) et, prenant […]

Dans le cadre d’une conférence téléphonique, le groupe a présenté hier des premiers résultats de l’Echopulse dans le traitement des varices. Ces résultats sur 12 patients, mettant en avant l’efficacité des HIFU sans effets secondaires graves, laissent penser que l’Echopulse pourrait constituer une alternative viable aux traitements actuels (ablation par laser, radiofréquence ou sclérothérapie). En […]

Le T3 2017 est contrasté : le CA est à nouveau en baisse (-5,5%) du fait de la filière Drone Grand Public (-3,8%) mais également de celle des Autres Produits Grand Public (-18,7%). La hausse du CA Drones Professionnels se poursuit (+12,7%) mais ne suffit pas à compenser. Plus inquiétant, la MB ressort à seulement […]

La réaction du cours hier (-7,2%) fait suite à la publication de résultats décevants, malgré l’impact d’éléments exceptionnels sur le T3 (ouragan, décalages de commandes, charge exceptionnelle de 2m€). Les prises de profits découlent principalement de l’annonce d’un plan de restructuration de 8m€ étalé sur le T4 17 et 2018 visant à fermer l’usine de […]

Les résultats T3 sont moins impressionnants que ceux des derniers trimestres, avec un CA relativement décevant mais une forte amélioration de la rentabilité. Le management a réitéré les objectifs 2017. Nous modifions à la marge nos estimations, notre objectif étant maintenu à 145€. Nous conservons notre opinion VENTE en raison d’une valorisation peu attractive (prime […]