Technologie
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20/12/2017
ASSYSTEM – Neutre
La société a annoncé hier soir le succès de l’offre de rachat de 6m de ses propres actions à 37,5€/action pour 225m€. Nous ajustons donc notre valorisation, qui intégrait jusqu’ici pour 28% la possibilité pour les actionnaires de participer à cette opération. Notre objectif est ajusté à 30,3€ vs 31,4€. Il est désormais basé à […]
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19/12/2017
Gemalto – Neutre
Nous ne pouvons qu’accueillir favorablement la contre-offre de Thalès à 51€. Atos ayant officiellement renoncé, la messe semble être dite. Alors que le rationnel industriel nous échappe, nous pensons que cette opération s’inscrit avant tout dans une logique politique (préservation de technologies et de l’emploi), cautionné par une relution significative (+15% à +25%) grâce aux […]
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19/12/2017
Altran – Achat
Un contact avec Altran nous a permis de mieux apprécier l’activité d’Aricent. Cette opération va accroître l’exposition du groupe au secteur des télécoms (de 12% à 21% de son CA) dont la dynamique dépendra essentiellement du cycle d’investissement dans la 5G. A cela s’ajoute des risques liés à l’intégration, qui consiste d’abord en l’absorption par […]
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18/12/2017
WORLDLINE – Vente
Thalès a annoncé hier matin une offre à 51€ par action sur Gemalto. Le soir même, Atos a annoncé ne pas donner suite, évacuant l’hypothèse d’une contre-offre. S’il s’agit selon nous d’une bonne nouvelle sur le plan fondamental, le titre Atos pourrait être sous pression aujourd’hui, étant encore 4€ plus élevé (+3,2%) que le dernier […]
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18/12/2017
ATOS – Neutre
Thalès a annoncé hier matin une offre à 51€ par action sur Gemalto. Le soir même, Atos a annoncé ne pas donner suite, évacuant l’hypothèse d’une contre-offre. S’il s’agit selon nous d’une bonne nouvelle sur le plan fondamental, le titre Atos pourrait être sous pression aujourd’hui, étant encore 4€ plus élevé (+3,2%) que le dernier […]
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17/11/2017
HORIZONTAL SOFTWARE – Achat
Afin d’atteindre son objectif de rentabilité fin 2018, le rachat d’un actif rentable et aux revenus récurrents (85% du CA) constitue une étape importante dans une industrie de coûts fixes où l’enjeu est la croissance du CA. Le fait de payer Formaeva à 100% en titres permet de ne pas consommer de cash, même s’il […]
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16/11/2017
WIRECARD – Neutre
Des acteurs cotés du paiement, WIRECARD est sans conteste le profil le plus séduisant avec (i) son activité quasi-exclusivement online, (ii) sa forte exposition aux pays émergents et (iii) une des meilleures plateformes technologiques, aisément réplicable en cas d’acquisition. Ce profil, combiné aux acquisitions de Citi Prepaid et de Citi APAC, devrait lui permettre de […]
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14/11/2017
PARROT – Neutre
Le T3 2017 est contrasté : le CA est à nouveau en baisse (-5,5%) du fait de la filière Drone Grand Public (-3,8%) mais également de celle des Autres Produits Grand Public (-18,7%). La hausse du CA Drones Professionnels se poursuit (+12,7%) mais ne suffit pas à compenser. Plus inquiétant, la MB ressort à seulement […]
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09/11/2017
CLARANOVA – Neutre
L’activité du T1 2017/18 confirme la dynamique de croissance avec un CA de 30m€ (+16% et +25% à taux de chge cst) tirée par PlanetArt (CA 21m€, +37% et +49% à tx de chge cst). Au global, cette publication est en ligne avec nos attentes même si PlanetArt les dépasse (+6%) et que les 2 […]
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09/11/2017
Akka – Achat
Le CA T3 est légèrement inférieur aux attentes (-1% vs IS, -2% vs css). En cause, des éléments ponctuels en Allemagne, principalement liés à Daimler, qui illustrent le poids que conserve le premier client du groupe (22% du CA 2017 selon nous). La dynamique de croissance reste très forte, le turnover est maitrisé, et l’histoire […]