HORIZONTAL SOFTWARE – Achat

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Structuration nécessaire, mais pénalisante à CT

Le renforcement et la structuration des équipes, dans le but d’éviter le goulot d’étranglement rencontré actuellement au niveau du déploiement pour ses offres SaaS, est nécessaire pour être en mesure de leverager son offre logicielle sur un nombre beaucoup plus important de clients. Ceci s’avère toutefois pénalisant à CT et les 1ers effets positifs ne devraient être perceptibles qu’à compter du T3 17. Nous abaissons nos estimations 2017-20e et par conséquent notre objectif de cours (12€ vs 14€) pour intégrer cet élément. En dépit d’un momentum limité à CT, nous réitérons notre opinion à ACHAT au regard du potentiel de croissance MT/LT.

Le 27/04/2017 : Plan de marché confirmé

Si les résultats 2016 semblent inférieurs à nos attentes en raison de coûts non récurrents liés à l’IPO, ceci ne change rien à nos attentes 2017-20. Sur cette période, le management a réaffirmé ses objectifs de développement organique, tout en indiquant réfléchir à une acquisition pour renforcer son offre Gestion des Talents. A l’issue de cette publication, nous réaffirmons notre opinion ACHAT, avec un objectif de 14€ (+87%) qui n’intègre pourtant que partiellement (3€) le succès de Yootalent dont les 1ères facturations devraient débuter cette année.

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