GECINA – Achat

GECINA – Achat
Quand deux ex belligérants ne font plus qu’un

GECINA a annoncé hier matin un rapprochement amical avec EUROSIC, en vue de créer le leader incontesté de l’immobilier de bureaux en Europe. L’affaire est entendue, puisque 95% des actionnaires d’EUROSIC soutiennent cette opération, validée à l’unanimité par le Conseil d’administration de GECINA. L’opération est relutive en résultats (+10% selon GECINA) et légèrement dilutive en ANR. Ce communiqué nous apprend aussi une nette revalorisation des actifs de GECINA à venir au S1. Nous relevons nos estimations de résultat et ANR pour intégrer ces nouvelles, et relevons notre objectif de cours à 123€ vs 114€, mais maintenons notre recommandation VENTE.

19/06/2017 : Des actifs de qualité chèrement payés

La journée investisseurs organisée vendredi à Paris a permis à GECINA de réaffirmer sa stratégie de total return, principalement axée sur des projets de restructuration d’actifs de bureaux très bien situés en Ile-de-France. Le marché locatif porteur sur ce segment conforté par la présentation du courtier immobilier CBRE laisse intacte la confiance du management. La déception vient de l’absence de décision, à ce stade, quant au devenir du portefeuille résidentiel. Nous maintenons notre recommandation Vente ainsi que notre objectif de cours de 114€, qui traduit des multiples de valorisation déjà généreux.

27/04/2017 : Objectifs confirmés dans un marché locatif porteur

Les revenus locatifs T1 2017 s’inscrivent sans surprise en baisse de -19,1%, impactés par la cession du portefeuille santé finalisée en milieu d’année 2016 et les mises en restructuration. Le marché locatif porteur sur le bureau parisien permet toutefois à la croissance organique de retourner en territoire positif, à +1%. GECINA confirme ses perspectives annuelles, à savoir une baisse du résultat net récurrent de -5/-6% hors effet de la santé (soit de l’ordre de -13% au total). Nous maintenons notre recommandation Vente malgré le relèvement de notre objectif de cours à 114€ vs 112€ (reflétant l’amélioration des données de marché). Une conférence téléphonique se tiendra ce matin à 9h00.

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