SEB – Neutre

SEB – Neutre
Guidances confirmées après un T3 contrasté

SEB a publié un ROpA T3 inférieur aux attentes en partie à cause du timing des dépenses marketing, et ceci malgré une croissance organique toujours impressionnante (+8,8% vs un consensus de +6,8%). Nos BNA 2017-19e sont abaissés de -1,9% afin d’intégrer un effet devises négatif et le ralentissement de WMF. Notre objectif passe toutefois à 155€ vs 150€ suite à la mise à jour des paramètres DCF (WACC de 6,25% vs 6,4%). Nous maintenons notre recommandation à NEUTRE compte tenu de l’absence de potentiel ainsi que des perspectives limitées de révisions à la hausse des estimations du consensus.

27/07/2017 : L’heure de la pause

Hier, SEB a publié un ROpA T2 inférieur aux attentes en partie à cause du timing des dépenses marketing, et ce malgré une dynamique top-line toujours au beau fixe. Nos BNA 2017-19e sont abaissés de -4,3% en moyenne afin d’intégrer une hausse des dépenses marketing pour soutenir la top-line. Notre objectif passant à 150€ vs 160€, nous abaissons notre recommandation à NEUTRE vs ACHAT compte tenu de l’absence de potentiel suite au beau parcours boursier (+75% depuis que nous sommes passés à ACHAT le 29 avril 2016).

02/05/2017 : Un début d’année tonitruant

Hier, SEB a publié un ROpA T1 5% supérieur aux attentes grâce à une très forte croissance organique des ventes. Nos BNA 2017-19 sont relevés de +5,3% en moyenne en raison d’une hypothèse de croissance organique relevée et d’un impact devises moins important que prévu sur le résultat opérationnel. Notre objectif passe à 160€ vs 140€ préc. et nous maintenons notre recommandation ACHAT, compte tenu du momentum positif et d’une valorisation laissant encore un potentiel d’appréciation.

22/02/2017 : Perspectives positives malgré un WMF décaféiné
Hier, SEB a publié un ROpA T4 supérieur aux attentes. (…) Nous restons à l’ACHAT avec un objectif inchangé de 140€ au regard de la dynamique de croissance et de la valorisation attractive.

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