INDITEX – Achat

INDITEX – Achat
Un T2 impacté par les devises

Les résultats T2 publiés hier étaient en dessous des attentes à cause d’un effet devises négatif. La croissance organique des ventes subit un ralentissement attendu (+5% vs +7,5% au T1) mais elle ré accélère au début du T3 (+7%). Nous confirmons notre opinion d’ACHAT en raison : (i) d’une perspective de croissance annuelle des résultats à deux chiffres à MT; (ii) d’une forte génération de FCF à MT en raison du cycle d’investissement et (iii) d’une valorisation attractive. Nous abaissons nos BNA sur les trois prochaines années de –3,9%/-0,9%/-0,2%, notre objectif passant de 41€ à 39€ suite à la mise à jour des paramètres DCF.

16/03/2017 : une solide dynamique en début d’année

Les résultats T4 publiés hier étaient légèrement en-dessous du consensus et en ligne avec nos attentes. (…) Nous confirmons notre opinion d’ACHAT en raison : (i) du maintien d’une forte dynamique de croissance organique; (ii) d’une forte génération de FCF à MT en raison du cycle d’investissement et (iii) d’une valorisation attractive.

Nos Focus