ESSILOR – Achat

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Une vision moins claire pour le S2

31/07/2017 :

Suite aux résultats S1 2017 publiés vendredi, nous abaissons nos estimations de BNA corrigés 2017-19e de -1,7% en moyenne compte tenu de nos nouvelles hypothèses de croissance organique. Notre objectif passe à 130€ vs 140€ après mise à jour des paramètres DCF. Nous réitérons notre recommandation ACHAT compte tenu de l’accélération attendue de la croissance organique et d’une valorisation relative attractive. Toutefois, nous sortons la valeur de la Sélection IS compte tenu des incertitudes pesant sur la croissance au S2 2017.

26/04/2017 : Accélération de la croissance en vue 

Suite au CA T1 2017 publié hier et au message positif du management, nos estimations sont quasiment inchangées. Toutefois, notre objectif passe à 140€ vs 130€ après mise à jour des paramètres DCF. Nous réitérons notre recommandation ACHAT : (i) la croissance organique devrait s’accélérer à MT (+4,2%/+5,2% estimé en 2017/18 vs +3,6% en 2016), (ii) le potentiel de développement à LT est significatif grâce à un marché de l’optique porteur (+4% par an, tiré par les émergents et l’amélioration du mix produits) et (iii) nous estimons que la fusion avec Luxottica, dont la finalisation est attendu au S2 2017, sera relutive d’environ +15% sur les résultats 2019.

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