ELECTRO POWER SYSTEMS – Achat

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Le décollage continue et devrait accélérer au S2

Le S1 fait ressortir une forte croissance du CA (+48%) et une réduction sensible des pertes. Cependant, cette croissance va devoir s’accélérer au S2 (+160%) pour atteindre les objectifs du groupe. Le backlog, qui atteint 13,8m€ au 19/09, vient sécuriser en partie notre prévision (CA 2017e 15,6m€) si la société parvient à délivrer. Cette publication nous amène à abaisser nos marges brutes 2017/20 ce qui a un impact sensible sur nos EBITA (-21% en 2020). Nous considérons néanmoins que le risque intrinsèque n’est plus qu’un risque d’exécution et abaissons notre prime spécifique d’1 pt. Notre nouvel objectif ressort à 11,6€ (vs 11,4€). Nous conservons notre opinion ACHAT.

26/05/2017 : Une roadmap 2020 ambitieuse

Alors que le CA T1 2017 confirme le décollage des ventes (+45%), le groupe a présenté une roadmap dont l’ambition est d’afficher un CA 2020 de 100m€ avec une marge d’EBITDA proche de 30%. Grâce au financement de la BEI (30m€ max), la société a les moyens d’accélérer sa croissance. Cette publication nous amène à relever nos CA 2018-2020 de respectivement +17,7%/+24,4/+23,6% tout en étant encore très prudent par rapport à la guidance de la société (CA 2020e de 49m€ vs guidance >100m€). Après actualisation des taux, notre nouvel objectif ressort à 11,4€ (vs 10,5€) et nous conservons notre opinion ACHAT.

Le 24/03/2017 : Vers une forte croissance rentable

Au-delà du décollage des ventes (x18), la marge brute 2016 (46%) ressort en nette amélioration et supérieure  à nos attentes (42%). (…)Après ajustement de nos marges brutes et actualisation des taux, notre objectif ressort à 10,5€ (vs 9,8€) et nous conservons notre opinion ACHAT

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