Légèrement en dessous à cause de l'Allemagne
Le CA T3 est légèrement inférieur aux attentes (-1% vs IS, -2% vs css). En cause, des éléments ponctuels en Allemagne, principalement liés à Daimler, qui illustrent le poids que conserve le premier client du groupe (22% du CA 2017 selon nous). La dynamique de croissance reste très forte, le turnover est maitrisé, et l’histoire est inchangée. Le prochain rendez-vous avec la société sera la présentation du plan CLEAR 2022 le 30/01/18. Nous considérons cet événement comme un catalyseur avec probablement des annonces ambitieuses, au vu de l’historique du groupe et de ses capacités financières récemment renforcées. Recommandation ACHAT réitérée.
02/11/2017 : D’importants moyens pour poursuivre l’expansion
La SICT française a annoncé mardi l’émission d’un emprunt Schuldschein de 450m€, dont le coût ressort inférieur à 1,5%. Cette émission est nettement supérieure au montant de la dette financière brute actuellement contractée par AKKA (352m€ à mi-2017). De par sa taille, elle va entrainer une hausse des charges d’intérêts, mais le coût moyen de la dette d’AKKA va être sensiblement réduit (nous retenons 2,5% vs 4,7% préc pour le calcul du WACC) et la société va disposer de moyens conséquents pour réaliser des acquisitions dans le cadre de son futur plan stratégique CLEAR 2022, présenté fin janvier. Nous relevons notre objectif à 60€ vs 55€ et réitérons notre recommandation à ACHAT.
28/07/2017 : Le plan d’actions gratuites occulte le bon T2
Le CA T2 17 ressort supérieur à nos attentes et à celles du consensus, du fait d’une croissance économique très dynamique (+9,5% vs +8,0% au T1) et d’un effet périmètre plus fort d’attendu lié à Gigatronik. Le groupe relève sa guidance de croissance 2017 et vise désormais une croissance économique de +5%. Cependant, la société a également annoncé un plan d’actions gratuites impactant nos BNA 17/18 de -15,5%/-5,3%. Cela fait ressortir des PE 17/18 élevés (23,2x/17,6x). Nous ajustons notre OC à 44€ vs 45€ et maintenons notre recommandation NEUTRE.
05/05/2017 : Pas de raison de s’emballer
Le CA T1 est de très bonne facture avec +8% de croissance économique (+11,7% lfl), bien équilibrée entre les trois zones. Néanmoins, la société anticipe une croissance lfl de +5% sur l’année, ce qui implique un ralentissement de la dynamique de croissance, et a expliqué investir fortement pour développer son activité (Allemagne et International), se déclarant à l’aise avec le niveau actuel du consensus sur les marges. Nous relevons notre estimation de croissance 2017 de +3,7% lfl à +5,4% lfl sans impact sur les niveaux de marges, avec des BNA 17-19 relevés de +1,5%/+1,4%/+1,3%. Nous relevons notre objectif à 45€ vs 42€ et maintenons notre recommandation NEUTRE.
Le 23/03/2017 : Une belle trajectoire bien identifiée
Les résultats 2016 n’ont pas apporté de surprise majeure. La marge opérationnelle est légèrement supérieure aux attentes, (…) Nous considérons qu’Akka est très bien positionnée sur un marché de l’ICT attractif, mais que le titre est bien valorisé.
Le 03/02/2017 : Prudence maintenue après un T4 un peu décevant
La croissance organique au T4 16 (+1,4%) nous conforte dans notre prudence sur Akka. (…) Nous laissons nos estimations inchangées à ce stade et maintenons notre recommandation NEUTRE
