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  • 12/12/2017

    METRO AG – Achat

    METRO AG – Achat

    Nous attendions mieux du nouveau Metro AG (WFS) depuis le spin off dont il est issu. Les craintes portaient sur le specialty retailing de CECONOMY, mais c’est le cœur de métier de Metro qui déçoit. Peut-être espérions-nous plus en termes de mobilité stratégique à l’instar de ce que CECONOMY a d’ores et déjà montré, alors […]

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  • 08/12/2017

    DERICHEBOURG – Neutre vs Achat

    DERICHEBOURG – Neutre vs Achat

    Les résultats 2016/2017 sont portés par la reprise des prix et des volumes de l’activité Services à l’Environnement et une progression de l’activité Multiservices. Les marges, bénéficiant de la hausse du CA et du travail de restructuration réalisé par le groupe ces dernières années sont également en hausse (+1,7 pt pour l’EBITDA). Ces excellents résultats […]

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  • 01/12/2017

    Altran – Achat

    Altran – Achat

    L’acquisition d’Aricent a selon nous beaucoup de sens sur le plan stratégique. Elle renforce Altran sur les axes essentiels de sa stratégie Ignition.2020 et crée un leader mondial, n°1 à la fois en Europe et aux Etats-Unis. Retraités du business spécifique des software deals, les métriques de l’opération (rentabilité, multiples de transaction) sont beaucoup plus […]

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  • 30/11/2017

    PHARNEXT – Achat

    PHARNEXT – Achat

    Hier après bourse, la biotech française a annoncé avoir franchi une nouvelle étape importante dans son étude de Phase 3 évaluant PXT3003 dans la maladie de CMT1A. En effet, l’analyse de la futilité et de la variabilité des tests entre patients sera assez puissante pour permettre de détecter un effet de PXT3003 sur son critère […]

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  • 28/11/2017

    ICADE – ACHAT

    ICADE – ACHAT

    La journée investisseurs organisée hier au nouveau siège à Issy-les-Moulineaux a permis à Icade d’annoncer qu’il réaliserait l’essentiel des objectifs de son plan stratégique 2015-2019 avec un an d’avance. Le dynamisme a été intense depuis novembre 2015 et la société devrait de nouveau afficher une croissance significative de ses résultats en 2018-2019. A plus court […]

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  • 24/11/2017

    SEB – Neutre

    SEB – Neutre

    Des présentations de l’investor day (22-23 novembre) chez WMF, nous retenons le réservoir de croissance des machines à café et le potentiel de renforcement dans plusieurs activités où le groupe a une présence faible. Nous pensons que la stratégie d’acquisitions de SEB est loin d’être épuisée, ce qui constitue une source de valeur intéressante à […]

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  • 23/11/2017

    Swatch – Achat vs Neutre

    Swatch – Achat vs Neutre

    L’humilité doit prévaloir dans un changement d’opinion sur SWATCH, que nous révisons ici à l’ACHAT. Car l’horloger suisse est à part, avec un déficit de communication qui génère bien des surprises, en limitant les publications aux résultats 2 fois par an. Mais s’agissant d’un modèle industriel géré suivant une philosophie où l’on considère inappropriée toute […]

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  • 17/11/2017

    Carrefour – Neutre

    Carrefour – Neutre

    Premier avatar dans la gestion d’Alexandre Bompard, un décalage au 23 janvier prochain de la présentation du plan de transformation du groupe, compréhensible face à la complexité du chantier. La question qui se pose dans un secteur sinistré où le retour à une inflation créatrice de valeur reste hypothétique, n’est pas de savoir si Carrefour […]

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  • 17/11/2017

    HORIZONTAL SOFTWARE – Achat

    HORIZONTAL SOFTWARE – Achat

    Afin d’atteindre son objectif de rentabilité fin 2018, le rachat d’un actif rentable et aux revenus récurrents (85% du CA) constitue une étape importante dans une industrie de coûts fixes où l’enjeu est la croissance du CA. Le fait de payer Formaeva à 100% en titres permet de ne pas consommer de cash, même s’il […]

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  • 17/11/2017

    VIVENDI – Neutre vs Achat

    VIVENDI – Neutre vs Achat

    Le T3 est légèrement inférieur aux attentes à la fois au niveau du CA et de l’EBITA malgré des chiffres de Canal+ confirmant le redressement de la télévision à péage en France et un streaming (+41%) portant la croissance de la musique. Les guidances d’une croissance de +5% du CA et de +25% de l’EBITA […]

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